2022年全球市場第四季度展望

九月會議終於落下帷幕，美聯儲再度加息75個基點。由於美國通脹仍然居高不下，FOMC最新經濟預測下調了今明後三年美國GDP增速預期，同時大幅上調失業率預期、通脹預期。美聯儲重申繼續加息是合適的。美聯儲主席鮑威爾在隨後的新聞發布會上強調，「有意推動政策立場至足夠限制性的水平」，並需要看到通脹回落至2%才考慮停止加息。暗示即便加息結束了，也不會馬上轉向降息。

強勁的物價上漲壓力迫使美聯儲「堅定不移」地以超常力度加息。回顧美聯儲近30年來的五輪加息周期，本輪周期（今年3月開始）基準利率已從0%上調至3.00%-3.25%區間。雖然加息幅度尚未超過前幾輪記錄，但所用的速度卻是史無前例，僅用了6個月時間就累計加息300基點。這次會是本輪加息周期的最後一擊嗎？

據最新芝商所的Fed Watch，期貨市場顯示今年年內有80%的概率再加息125個基點，達到「中性利率」4.25%-4.50%後將暫緩加息。加息是為了遏制高通脹，如果經濟出現衰退，美聯儲會如何行動？

儘管美聯儲非常不願意承認，但實際情況是——10年期和2年期美債收益率已經持續三個月保持倒掛，且程度逐漸加深。這表明債券市場認為激進加息或導致經濟衰退。現已有交易員開始在期貨市場交易美聯儲明年降息一次的可能性。美聯儲副主席布雷納德曾經說過，「在緊縮周期的某個時刻，風險將變得更加雙向」。也許這個時刻已經到了。

美元的強勢給美國經濟帶來了好壞參半的消息，由於通脹被抑制，加上貿易逆差擴大，實體經濟增長受到拖累。對美國投資者來說，美元走強則加劇了他們對標普500指數公司盈利增長的擔憂，降低了對美國股市的預期回報。

如果美聯儲按上述路徑收緊貨幣政策，將進一步影響美元流動性，推高美元成本，美元指數在今年年底之前有望持續偏強。但是需要注意的是，由於美聯儲持續加息導致美國經濟快速放緩，甚至有出現經濟衰退的風險，屆時美聯儲或將放緩緊縮節奏，美元強勢的基礎可能遭削弱。隨著明年開始，美國經濟衰退的概率逐步加大，美聯儲將逐步結束本輪加息進程，甚至貨幣政策轉向降息，屆時美元或將逐步見頂回落。